兄弟情谊世间所有的牛市，都是久别重逢-宜信财富小黑卡

世间所有的牛市，都是久别重逢-宜信财富小黑卡


本文来源公众号：投行大师兄（ID：touhangdashixiong）
最近，总有人问我：牛市是不是真的来了？
我说：你还是去问问王菲吧！王菲每次结婚都会催生一次大牛市：

1996年，王菲的首次婚姻带动A股从700多点一口气涨到2245点；
2005年不死鸟果实，王菲的第二次结婚更了不得，A股从998点涨到了6124点，至今未被超越；
2014年底，有人拍到王菲和谢霆锋同时现身，王菲第三次婚姻若隐若现，A股再次冲上5178点校园甜心派！
王菲这么神，难道是巧合吗？
当然是啊！你至少还可以从中国找出1万个跟A股节奏一致的事情，比如某股民1996年清仓了，然后牛市来了；他2005年再次清仓，牛市又来了……
不过，牛市的到来可不是什么巧合，巴菲特和彼得·林奇为我们提供了两种判断牛市的视角——
一
沃伦·巴菲特曾于1999年在《财富》杂志上撰文表达了他对牛市的看法。他指出，牛市的形成有赖于3大前提：
1，较低的利率水平；
2，公司利润占国民生产总值百分比必须上升；
3，你是一个乐观主义者。

彼得·林奇曾在他的《彼得·林奇的成功投资》中提到过一个“鸡尾酒会定律”：现在市场处于什么阶段，只要去参加一次鸡尾酒会就够了。

第1阶段：
由于股市熊了太久，变得无人问津。在鸡尾酒会上，当彼得·林奇告诉别人他是基金经理时，客人一般会礼貌地点点头，然后转身去与其他人聊天气、大选、球赛甚至是如何治疗牙斑。这意味着，股市即将止跌反弹！
第2阶段：
当彼得·林奇告诉别人他是基金经理时，客人愿意与他多交流一些关于股市风险的内容，但很快就会转身和牙医交谈牙斑的话题。此时，股市已从底部上涨了15%，但是很少有人注意到这一点。
第3阶段：
当股市上涨30%左右时，彼得·林奇便成了鸡尾酒会的焦点。一大群兴致勃勃的人整晚都围在他身边，询问他有什么好股票以及未来股市走势会如何张辽新传 ，全然不理会牙医的存在。
第4阶段：
这个阶段，在鸡尾酒会上，人们依然会簇拥到他的周围。但是，他们并不是来请彼得·林奇推票的，所有人都在给他推股票。而且事实证明，后来这些股票的走势的确很不错。这是股市正在加速赶顶，即将下跌的准确信号。
二
两位大师，给我们提供了观察牛市的两个角度：
1、内部视角：DDM模型
巴菲特从股价本身出发，提出决定牛市的三大前提。其实这并没有什么神秘，对应着的不过是DDM模型（股利贴现模型）中的三要素。
股价=盈利/（无风险利率+风险偏好）

其中，分子端是股利，与企业盈利有关；分母端的贴现率受两个因素影响：一个是无风险利率，与央妈是否放水有关；还有一个是风险溢价，由市场参与者的情绪决定。
显然，企业盈利占GDP的提升会导致分子变大；而较低的利率水平和乐观的股民会让分母变小，夸利亚雷拉最终使得股价上涨。
回顾A股将近30年的5次大牛市，基本上都逃不开这3个要素的变化。就拿人们熟知的2014-2015年这轮牛市来说，在经济基本面（企业盈利）没有明显改善的前提下，当时人们提出的是“水牛”和“改革牛”的口号。也就是说，央妈放水带来的杠杆资金以及改革预期带来的乐观情绪，造就了一波牛市。
那么这一次，牛市真的来了吗？
坚持是牛市而不是反弹的人认为：一方面，供给侧改革以及产能出清后带来了上市企业盈利的改善；另一方面源自人们对于19大后深化改革的乐观预期。（详细请参考阅读高善文《关于经济周期的一些看法》）
而坚持是反弹而不是牛市的人认为：企业盈利的改善不可持续；货币宽松的环境已经一去不复返；触及灵魂的改革面临重重阻碍。
所以西湖游记，这一次人们关注的是盈利牛和改革牛。
2、外部视角：认知周期
彼得·林奇的“鸡尾酒会定律”则是一种外部视角律政新人王，是从人类的认知规律来观测股市的，我称之为“认知周期”（本人独创哦）。
之所以存在经济周期和股市周期，根本原因还是在于人类的参与贾承博，是由人类的“认知周期”所导致的。
所谓的“认知周期”，在表现形式上就是马云所说的“看不见，看不懂，看不起，追不上”的过程。
而人类之所以存在“认知周期”，是因为贪婪、恐惧、傲慢、嫉妒等人性的弱点亘古不变魔狮迪露。
这导致了人们对于股市的认知，总是这样的：
“无视周期的存在莎朗·塔特，认为某一种趋势（上涨或下跌）会一直存在下去鬼洞族。”
“上涨时过于乐观纨绔纵横，下跌时过于悲观。”
“做选择时习惯于从众。”
“更容易理解静态的现状绝妃池中物，而看不到边际的变化。兄弟情谊”
“个人是理性的，群体是疯狂的。”
所以，古今中外，所有的牛市几乎都在重复着同样的过程：
“在绝望中产生，在犹豫中上涨，在自信中膨胀，在疯狂中死亡”。

如果这次是一个新牛市，我们正处于什么阶段呢？
在我看来，A股正处于“在犹豫中上涨”的鸡尾酒会的第2阶段：
人们对经济基本面的向好还是半信半疑，对于“新周期”的隔空交战依然无比激烈。在没有对经济和股市出现一致的乐观之前，大部分人依然会选择“犹豫”。
再从市场估值来看，中小创的高估值依然制约着上涨空间；白马股、周期股们也被这一年的存量资金填平，缺乏足够的安全边际错缘电影。目前的市场，只有游资正带着一群散户在一个个热点上反复上演着“爽一把就走”的戏码梁以全。
假如你是场外的“新增资金”，你会选择什么样的股票入手呢？
是否能进入到第3阶段，要看是否会出现更明确的信号。否则，市场还在犹豫，也只能犹豫。
结语
在中国，有七年一牛市的说法。虽然，这听起来就像王菲每次结婚就会有牛市一样只是个巧合，但我更倾向于“牛市周期”与“经济周期”“货币周期”以及人类的“认知周期”有着特殊的关联。当这几个周期的低点共振时，就有可能诞生一次大牛市。
也许，就像牛郎织女李悦嫣，金风玉露一相逢尤伦卡，便胜却人间无数。世间所有的牛市，都是各种周期的久别重逢。
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-【THE END】-
内容来源　投行大师兄
图片来源　网络
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